近期黄金市场呈现出冰火两重天的态势：国际金价持续攀升，国内多个知名黄金珠宝品牌却接连关闭门店。根据最新披露的财务数据，周大福在2025财年前六个月（3月至9月）累计关闭606家门店，平均每天关闭3家，门店总数从年初的6501家缩减至5895家。这一现象并非个例，周大生同期净减少333家门店，周六福上半年关闭272家门店，老凤祥上半年营业收入同比下降16.52%，行业整体面临深度调整。
追溯本轮关店潮的成因，2022年黄金价格低位运行期间，周大福曾展开激进扩张策略。当年3月至2023年3月，其门店数量从5764家激增至7287家，净增1523家。这种粗放式扩张在金价反转后暴露出明显弊端：加盟商面临库存成本攀升、销售增速放缓的双重压力。数据显示，周大福内地加盟门店占比达73%，但财报未披露具体关店结构。周大生前三季度关闭的380家加盟店，凸显加盟模式在行业调整期的脆弱性。
金价持续走高对消费端的抑制作用显著。上海黄金交易所数据显示，今年以来现货黄金涨幅超50%，直接推高终端零售价格。艾媒咨询首席分析师指出，黄金首饰价格水涨船高使消费者决策更趋谨慎，婚庆等刚性需求转向打金工坊或二手市场。老凤祥财报明确提及"高金价抑制黄金首饰消费"，印证了价格传导效应。周六福在解释关店原因时特别强调，公司正引导终端门店基于商圈变迁和品牌战略进行优胜劣汰。
行业调整期催生新的竞争维度。周大福在财报中披露，其定价首饰产品销售额达34亿港元，内地市场零售值占比从27.4%提升至31.8%，成为毛利率提升的关键支撑。6月推出的"和美东方"高级珠宝系列在杭州发布活动售出近200件作品，被视为品牌升级的重要标志。这种从量到质的转变在周大生身上同样显现，其前三季度自营店反而增加47家，显示直营体系在优化运营中的稳定性优势。
结构性调整带来双重效应。短期看，行业面临阵痛：周大福虽通过门店优化使经营溢利率创五年新高，但营业额仍同比下降1.1%；周大生加盟店收缩导致整体规模缩水。长期而言，这种转型正在重塑行业格局。分析人士指出，年轻消费群体对设计感、文化附加值和IP联名的偏好，倒逼企业从产品创新和品牌差异化寻找突破口。周六福强调的"聚焦门店运营水平与店效提升"，预示着行业正从规模竞争转向效率竞争。
资本市场的反应折射出转型阵痛。老凤祥上半年营收下滑16.52%，周大福营业额微降1.1%，显示行业整体尚未摆脱调整压力。但周大福经营溢利同比增长0.7%、股东应占溢利增长0.1%的数据，表明头部企业通过成本控制和产品升级开始显现成效。这种分化趋势在周大生身上更为明显：加盟店减少380家与自营店增加47家的对比，揭示出不同经营模式的抗风险能力差异。
行业观察家认为，本轮调整将加速市场出清。那些缺乏品牌溢价、运营效率低下的门店和品牌，可能在洗牌中被淘汰。而提前布局高端化、年轻化的企业，有望在行业集中度提升过程中占据更有利位置。周大福定价产品占比提升、周大生自营体系扩张、周六福门店优化策略，均指向同一个方向：黄金珠宝行业正从粗放扩张转向精细运营，从价格竞争转向价值竞争。
