近日，新和成（002001.SZ）因市值管理问题引发投资者关注。有投资者指出，尽管公司2025年利润较前一年实现翻倍增长，但股价表现却持续弱于大盘。这一质疑将市场目光聚焦于这家深耕化学品行业二十余年的企业，其“低估值+高盈利”的特殊组合成为讨论焦点。部分投资者建议管理层加强市值管理，而另一些观点则认为，若主营业务增长动能持续，公司估值有望迎来均值回归，甚至触发“戴维斯双击”效应。
从财务数据看，新和成近年业绩呈现强劲上升态势。2024年净利润达58.69亿元，较2023年的31.65亿元增长近九成；2025年前三季度净利润已达53.21亿元，同比增长33.37%。若将时间跨度拉长至上市初期，其成长轨迹更为显著：2004年营收仅11.34亿元，2025年前三季度已突破166.4亿元；净利润从0.75亿元增至53.21亿元，二十余年间营收规模扩张超14倍，净利润增幅近71倍。这种持续增长的稳定性在化工行业中较为罕见，多家券商机构因此给予积极评级。东吴证券预测，2025至2027年公司归母净利润将分别达60亿、69亿和73.5亿元；中金公司则给出“跑赢行业”评级，预计2025年净利润达67.88亿元；国信证券强调其以行业第二的营收规模创造第一的利润水平，维持“优于大市”评级。
公司业务布局的清晰性是其业绩支撑的关键。作为从校办工厂起步的企业，新和成目前已形成营养品、香精香料、新材料三大核心板块。其中，营养品业务占比超60%，是绝对支柱。该领域产品涵盖维生素A/E、蛋氨酸、生物素等，公司在全球维生素市场占据重要地位：维生素A市占率约25%，维生素E市占率约30%，均位居行业前列。蛋氨酸业务同样表现突出，2025年中期数据显示，其总产能（固体+液体折纯）占全球15.3%，位列全球第三。产能扩张方面，截至2024年底，公司蛋氨酸项目已实现30万吨/年达产，与中国石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目基本建成，4000吨/年胱氨酸稳定运行，草铵膦项目中试顺利。财报显示，2022至2025年前三季度，营养品板块营收分别为109.52亿、98.67亿、150.55亿和72亿元，始终保持高位运行。
香精香料业务是新和成2007年拓展的领域，通过技术迁移实现关键原料自给。公司以柠檬醛、芳樟醇和叶醇为核心构建产品体系，其中芳樟醇和叶醇系列市场份额居全球第一，柠檬醛系列居第二，覆盆子酮为全国制造业单项冠军产品。2025年上半年，该业务营收21.05亿元，占总营收18.96%，近三年平均毛利率达50.44%，显著高于行业平均35%的水平，成为公司利润的重要贡献点。
新材料业务则是公司2012年布局的战略领域。通过成立浙江新和成特种材料有限公司，公司于2013年成功试产PPS（聚苯硫醚）项目，逐步打开高端市场。PPS作为生产新能源汽车电池盖、家电耐高温零件及航空航天精密部件的关键材料，被誉为“塑料黄金”。目前，公司PPS年产能达2.2万吨，2025年一季度产能利用率100%，出货量5500吨，同比增长37.5%。由于新能源汽车和电子元器件对耐高温材料需求激增，产品供不应求。公司近期在互动平台透露，PPS四期项目正在推进，计划新增年产能8000吨，预计2027年投产。值得注意的是，新和成是国内唯一具备生物基PPS生产能力的企业，该材料作为全球热门赛道，有望使其估值逻辑从传统化工企业向高端新材料企业转变。
与部分上市公司因主业衰退而被迫跨界不同，新和成的增长始终围绕核心技术展开。其业务扩张逻辑清晰：以营养品为基石，通过技术溢出效应拓展香精香料领域，再以材料科学突破进军高端市场。这种“内生增长+技术驱动”的模式，使其在二十余年间从未出现长期业绩下滑，始终保持上升态势。当前，公司低估值与高盈利的矛盾，本质上反映了市场对其增长持续性的疑虑。然而，从产能扩张、技术壁垒和市场需求三方面看，其主营业务增长动能充足，若能获得市场进一步认可，盈利与估值的同步提升或将成为现实。
